大多数人都无法战胜市场读漫步华尔街最基本的投资入门书

前半部分基本都花在劝说投机脾性的人们（放弃dump数据回来仿真建模），用充分的历史证据说明随机漫步理论的普适性。后半部分开始提供理财建议，年轻人看看绝对有入门作用。冒险的冲动无时无刻不充斥内心，但比起获得，你究竟能承受多少风险？

序言

自我动笔撰写《漫步华尔街》第一版至今，屈指算来，已过三十载。第一版中所欲传达的信息颇为简单：投资者若想在证券市场上不虚此行，应该购买并持有指数基金，而不要钟情于个股买卖或积极管理的基金。当时，我大胆地提出，如果采用指数基金的策略，购买并持有构成某只股市大型指数的全部股票，很可能会胜过受到专业管理的基金，而且基金高昂的费用支出和大量的交易成本会令投资收益大幅缩水。

时至今日，三十多年已然悄逝，我则更加坚信先前的观点，而且，在我的身后还有一个六位数的收益在有力地支持着我的观点。倘若一位投资者在 1969年初投人一万美元购买标准普尔500指数基金，假设全部分红用于再投资的话，到了2002年这一投资组合将价值32．7万美元。与此对照，倘若投资者购买的是平均水平的积极管理基金的份额，那这笔投资只会增值到21． 3万美元。显而易见，两者的结局有着天壤之别。截至2002年6月30日，指数投资的回报比平均水平基金投资高出了11．4万美元，这笔差额比基金投资获得的总收益还要高出50％。而且，指数收益是在扣除了通常的指数基金交易费用(2‰)后的纯利。

我想，一定有人会问，如果你的基本观点始终如一，为什么还要出版这本书的第八版呢？原因在于，如今大众所能使用的金融工具较之以往已经发生了翻天覆地的变化。一本旨在为个人投资者提供全面综合指导的理财书籍，哩应时常更新，才能全面涵盖可用的投资产品。此外，书中还深入浅出地呈现了学术研究者和市场专业人士提供的新的信息财富，任何一位对投资感兴趣的读者都可以理解。如今，关于股票市场可谓众说纷纭，手握一本条理清晰、直陈观点的书，绝对：是一个不错的选择！ 回眸过去30年间，我们赖以生活的物质环境发生的技术变化层出不穷，我们也已习惯了接受如此快速的步伐。移动电话、可视电话、有线电视、CD 、DVD、微波炉、手提电脑、互联网、电子邮件等创新不一而足，医学上取得的一系列重大突破——从器官移植、激光手术再到不用开刀便可治愈肾结石和动脉梗阻，也是数不胜数。以上种种，无不实实在在地影响着我们的生活方式。在这30年间，金融创新的节奏也毫不逊色。在1973年本书第一版面世时，货币市场基金、NOW账户、自动取款机、指数共同基金、开放式基金、免税基金、新兴市场基金、浮动利率票据、防通胀证券、不动产投资信托、罗斯个人退休账户、529大学储蓄计划、零息债券、标准普尔500指数期货与期权等金融工具还尚未诞生，一些新型交易技术，比如“投资组合保险” 和“程序化交易”的出现也是后来的事，而所有这些，跟整个金融环境里业已发生的变化相比，又只能算是冰山一角。本书中许多新增的内容，正是要向你解释这些金融创新，告诉你作为一名投资者如何从中获益。此外，本版还新增了整整一章(第四章)，分析的是世纪之交巨大的互联网泡沫，总结了投资者应当从中吸取的切肤教训。

本版仔细而又严谨地剖析了过去数版亦曾持有的一个基本观点：股票市场的定价如此有效，以致就连蒙着眼睛的大猩猩向《华尔街日报》乱掷一阵飞镖，选出的投资组合也能和专家管理的投资组合获得一样的回报。在过去的30年间，这一论断可谓屡试不爽，2／3还多的职业投资组合经理都被根本 “无人管理”的标准普尔500指数击败了。不过，在20世纪80年代和90年代，许多学者和执业人士进行的研究，以及行为金融这一崭新领域，却对这个理论的有效性提出了质疑。1987年10月和2002年6月的股市“崩盘”，进一步加剧了人们对市场自身所拥有的神话般的有效性的怀疑。本版解释了近年来有关于此的争论，并且重新审视了是否可能“战胜市场”。在第十一章，我陈述了结论，那些宣称有效市场理论就此灭亡的报告太为言过其实了。虽然如此，对于许多据信能够提高投资者获胜几率的选股技巧，我还是要全面审视一番。

本书基本上依然是一本个人投资者可读性很强的投资指南。在我不断为个人和家庭提供投资策略建议的过程中，有一点日渐清晰，那便是一个投资者承受风险的能力在极大程度上取决于他的年龄和他的非投资性收入。同时，大多数投资所蕴含的风险会随着投资持有期限的延长不断降低，这也是事实。正缘于此，最优的投资策略必定和年龄有着紧密联系。事实将证明，第十四章“生命周期投资指南”对各个年龄阶段的投资者都会有所裨益，单单这一章的价值，便抵得上你花大价钱求助那些个人理财专家。

最后，我想要说的是，书中的案例和数据都经过了彻底的修订和更新。

我综观了21世纪初的股票市场和债券市场，提出的一整套策略会成功地载着各位投资者驶入新的世纪。

波顿·G．麦基尔(Burton G．Malkie)

2002年9月于普林斯顿大学

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