存款准备金率下调预期再升温

商报综合报道

继今年10月份ＣＰＩ出现较大幅度回落，跌破6％之后，市场预期11月份ＣＰＩ或将再次出现大幅回落，涨幅将降至5％以下，均值为4．4％左右。在通胀压力迅速回落之际，市场对于央行适度下调存款准备金率的预期不断升温。

ＣＰＩ同比涨幅回落将超1％

入冬以来，百姓明显感觉到“菜篮子”价格降了不少，不仅猪肉、鸡蛋价格逐渐回落，蔬菜价格更是出现跳水式跌落。研究机构普遍预期11月份通胀压力仍将继续减小，ＣＰＩ涨幅或出现1％左右的大幅回落。

兴业银行(12.45，-0.08，-0.64%)首席经济学家鲁政委预测，11月份ＣＰＩ同比涨幅将出现超过1％的回落，从上月的5．5％下降到4．3％左右。国泰君安证券日前发布报告也指出，近期无论是食品价格还是生产资料价格，无论是商务部数据还是农业部数据，价格指数都在持续下降。据此预测，11月份ＣＰＩ涨幅为4．4％，其中食品价格同比涨幅为9．2％左右。招商证券(11.42，-0.12，-1.04%)则在发布研究报告预测称，11月份ＣＰＩ涨幅将降至4．5％。

外汇占款回落助推降准预期

物价指数出现大幅回落，直接催生了市场对于货币政策放松的预期。国泰君安表示，此前全国20多家农村合作银行已经恢复执行正常的存款准备金率，释放出的政策信号非常明显，即在目前热钱流出、货币市场资金偏紧的大背景下，未来随时有下调金融机构存款准备金率的可能。银河证券报告认为，“为了避免市场流动性的大幅趋紧，未来央行可能会暂缓补缴准备金或启动逆回购，同时存准率下调的概率也会逐步上升。”

摩根士丹利华鑫表示，央行上周公布数据显示10月份外汇占款负增长248．92亿元，这是自2007年12月以来的首次负增长，同时周二招标的一年期央票利率也连续第二周回落，市场对央行降低存款准备金率乃至降息的预期上升。

自7月份以来，由于欧美债务危机愈演愈烈，全球经济有再度陷入衰退的可能，有12个经济体先后宣布采取降息或者特别货币宽松手段进行应对，市场预期中国也将会放松货币政策以帮助实现经济软着陆。这个预期很可能成为现实，但何时会得到兑现尚难预测。若将存款准备金看作是吸收外汇占款“池子”的情况下，存款准备金率下调需要看到外汇占款的进一步回落，而降息也必定需要等到ＣＰＩ降到5％以下。

货币政策全面放松可能性小

依照惯例，决定下一年宏观经济政策和目标的中央经济工作会议将在每年12月初召开，而今年会议召开时间恰逢国内出现经济增长降速、通胀降温以及房地产调控进入效果显现期等一系列较为复杂的形势，因此，市场研究机构对于这个最权威的“政策风向标”十分关注。

尽管下调存准率的预期再度升温，但市场多数研究机构认为，“货币政策全面放松的可能性并不大”，货币放松主要体现在“微调”以及“定向宽松”方面。