盘活存量资产证券化

银行不可能从日益低迷的股票市场得到资金，银行扩股、发行可转债、次级债补充资本金的方式一用再用，已到极限。央行副行长刘士余撰文指出，据测算，如果5家大型商业银行保持现有的增长水平和内源融资比例，2014年将首次出现资本缺口405亿元，2017年资本缺口累计将达到1.66万亿元；如果利润在现有水平上下降30%，则资本缺口在2014年达3836亿元，在2017年则累计达2.82万亿元。必须指出，这是不把理财等产品纳入表内的保守估计，如果把20万亿元 （有的预计更高）资产放入表内，那么银行就得继续补充2.4万亿元的资本金，是银行不可承受之重。

如果从股票或债券市场外源性输血的方式不畅通，解决银行业危机的方法无外乎以下三种：一是缩小资产负债表的规模。国内的银行可以回购股票，银行目前股价纷纷跌破净资产，正是回购的大好时机，除非这些数据值得怀疑。但银行贷款规模下降，恐怕靠银行信贷支撑的地方政府、大型企业等，会很快“鄂尔多斯化”，这种壮士断腕的方式经过6月的钱荒后，不可能再次启用。

增加银行的盈利，用净利润补充资本金。这当然是内部建立造血机制的最好办法，但考虑到银行最赚钱的日子已经过去，目前正在面对利率市场化、汇率国际化、贷款风险上升的大考，这条路还是远水解不了近渴。

借助市场力量，实行资产证券化，银行不必真正缩减规模，但可以通过资产证券化的方式，把风险与收益让渡给投资者。还记得次贷危机前的美国银行吗？各大投行忙着把银行与“两房”的贷款分割成风险等级不同的证券，卖给全球的投资者，如果有必要，他们会卖给南极的企鹅。

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