低迷拯救改革2012年股市回眸
低迷 拯救 改革——2012年股市回眸
随着上证综指定格于2269.13点,A股走完了2012年这个不寻常的年份。 从几乎贯穿全年的“低迷”,到呼声逐渐高涨的“拯救”,再到冷静反思下对“改革”的呼吁。站在新年的门槛上回眸,年轻的中国股市在这一年里有失望、有焦虑,更有关切和期待。 低迷:A股显露边缘化端倪 在2012年的大部分时间里,“低迷”成为媒体描述A股市场使用频率最高的词语。从年初2200点左右开盘,沪指总体震荡下行,并在12月4日探至1949点的年内低点。疲弱的市况让投资者情绪几乎降至“冰点”。 对基本面的悲观预期,被认为是导致A股低迷的重要原因。经历了长达30年的高速增长之后,谋划转型的中国经济开始“着陆”。在这一过程中,敏感的股市作出了过度的反应,并表现为估值水平严重向下偏离。 同时,对于扩容的担忧显然成为A股面临的另一大压力。 数据显示2012年A股融资总额为4264亿元,较上年大幅下降四成。尽管如此,800余家拟上市公司排队待审形成的“堰塞湖”效应,还是直接导致了11月末上证综指近四年来首度失守2000点。 财经专栏作家苏渝表示,中国经济全球增幅第一,A股却只跌不涨,毫无疑问是重融资、轻回报的中国股市已经露出了边缘化端倪。 “造成股市被边缘化的核心原因不言而喻:扩容大跃进、再融资、‘三高’发行、‘大小非’不计成本出逃正是股市边缘化的四大推手。”苏渝说。 值得注意的是,A股在全年最后一个月迎来绝地反击。按照31日当天的收盘点位计算,全年沪深股指分别上涨3.17%和2.22%。究其原因,除了各项重要指标传递宏观经济“筑底”信号令市场悲观心态获得修正之外,对新一轮发行制度改革的预期缓解了投资者对扩容的忧虑,无疑也给股市提供了重要的上行动力。 拯救:行政救市“失灵”引发思考 伴随沪深股指持续下探,对于“救市”的讨论一度达到高潮。某门户网站联手财经媒体发起“拿什么拯救你,中国股市”网络大讨论,吸引各路专家建言献策。而在天涯社区,网民发起的“暂停IPO万人签名”行动,也获得了热烈响应。 平心而论,2012年管理层相继推出的利好举措不可谓不多。从提高QFII、RQFII额度为股市“输血”,到频频降低交易费用减轻投资者负担,再到差别化红利税引导长期持股。然而投资者在很长一段时间里并没有被激发出投资热情,甚至,被视为“洪水猛兽”的IPO进入空窗期,也没能阻挡住A股下行的脚步。 频频“失灵”的利好政策,使得人们开始对行政手段“救市”的传统思路进行深刻反思。 知名财经评论员叶檀表示,假设管理层采取如下组合拳,即暂停发行新股一年、央行货币“大放水”、禁止“大小非”抛售三年、命令地方社保资金进入股市,股市一定会迎来上涨潮。 “但这条以往屡试不爽的行政救市之路,实际上是条不归路。”叶檀说。 而在财经评论员周俊生看来,眼下,跟随整个社会的生态文明建设打造“绿色股市”,已成A股当务之急。 “所谓绿色股市,要求上市公司不能为了短期利益的追逐而放弃社会责任,也要求管理层必须放弃目前还在执迷之中的为企业融资服务的政策取向。”周俊生说。 改革:股市价值体系期待重塑 伴随年末A股放量反弹、沪指成功站上年线,市场人气迅速重聚。从长期的悲观情绪中缓过气来的投资者们,开始将目光由“救市”转向“治市”。 恰在此时,*ST炎黄等公司将被终止上市的消息传出。人们欣喜地看到,曾经形同虚设的退市制度开始发挥净化市场的作用。但与此同时,多家*ST公司“突击保壳”成功,也让他们为新政策的实际效果担忧。 与淘汰相比,如何把好上市公司“入口”关显然更引人关注。管理层拟通过新三板和可转债市场分流拟上市公司的消息,引发各大媒体广泛讨论,显示酝酿中的新一轮发行体制改革被寄予厚望。 财经专栏专家曹中铭表示,新股发行制度改革的深化重在综合治理,治理对象应侧重于发行人(包括大小非)、保荐机构与保代以及询价机构。其中,与利益挂钩是不可或缺的必要手段。 正如中国证监会研究中心副主任黄明所言,目前资本市场正处在改革与发展的“深水区”。事实上,一场由制度到架构的全面治理,正在徐徐拉开帷幕。 按照上海证券交易所的安排,“风险警示板”将于2013年1月4日起正式启用,意味着沪市退市体系搭建完成。随着《非上市公众公司监督管理办法》新年首日正式实施,全国性场外市场将进入实质性发展阶段。这也将为多层次资本市场建设奠定起坚实的基础。 告别了2012年的起起落落、大悲大喜,人们有理由期待,走出低迷的A股将重塑被长期扭曲的价值体系,真正成为中国百姓分享经济发展和改革红利的平台。
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