美国康宁公司借LCD玻璃重见曙光

曾为发明家托马斯#8226;爱迪生(ThomasEdison)生产电灯用玻璃的康宁公司在2002年一度濒临破产。2000年电信类股泡沫破裂后，该公司去年首次实现了赢利。如今，这家有著150年历史的制造商在股市的市值达到了420亿美元左右。

康宁2005年的销售额为45.8亿美元，利润5.85亿美元。公司之所以能走出困境，主要原因是它已经成为了世界上最大的液晶显示器(LCD)用玻璃生产商。消费者对大屏幕平板电视和笔记本电脑的强劲需求推动了LCD的增长。

康宁的股票在2000年9月曾升至110美元之上，但在两年后跌至不足2美元。过去一年里，该公司的股票上涨了一倍多。许多投资者相信，该股还有上涨空间，尽管涨幅可能不会很大。乐观人士认为，生产成本的下降，LCD市场的持续增长和康宁即将采用的新技术都是看好该股的理由。

上周四收盘时，康宁股票上涨38美分，收于27.13美元。上周五美国股市因复活节休市。

FirsthandCapitalManagement的首席投资长凯文#8226;兰蒂斯(KevinLandis)说，康宁的衰落和复兴充满传奇色彩。根据FactSetResearchSystemsInc.的数据，截至2005年底，Firsthand共持有230万股康宁股票，占其8.83亿美元投资组合的7%以上。

管理著51亿美元资产的Navellieramp;AssociatesInc.最近将持有的康宁股票从去年底的210万股增加到250万股。投资组合经理肖恩#8226;普莱斯(ShawnPrice)说：“我们持有该股约有半年时间，该股之前已经出现了一定的涨幅，但我们认为该股还会上涨，而不会蛰伏不动。”他的量化基金主要投资于股价处于上涨阶段的低风险股票。

为了在供应链中获得有利的位置，康宁将工厂建设在靠近亚洲客户的地点，有时甚至就在客户的旁边，这保证了康定可以按照规格加工、及时交货，并加强同夏普公司(SharpCorp.)、三星电子(SamsungElectronicsCo.)和友达光电(AUOptronicsCorp.)等公司的关系。兰蒂斯对康宁邀请客户共同投资建厂也颇为嘉许，认为这降低了客户虚报需求降低价格的做法，也保证了供应。比如，康宁的韩国业务就是同三星电子的合资企业。

在2002年，因22亿美元可转换债券即将到期，康宁走到了破产的边缘。此后，该公司显示器相关业务的规模增长了两倍，已占总销售额的38%，而包括光缆在内的电信业务收入的比例则从52%降至35%。该公司的债券目前为投资级别。

Needhamamp;Co.的电信设备分析师约翰#8226;哈曼(JohnHarmon)称光缆业务已经进入冬眠，但如果电信运营商推出网络电视和其他下一代服务带动需求出现复苏，那么此项业务也有复苏的希望。哈曼对该股的评级为买进，他不持有任何股票。Needham也不持有康宁的股票，同康宁公司也没有业务关系。

康宁面临的风险包括市场饱和以及电视零售价格的下滑，这迫使制造商将利润的下滑转嫁到供应链环节中。为了评估这方面的风险，康宁公司专门成立了一个研究市场的小组。

对平板电视机的需求依然强劲，电视机制造商预计全球电视机的销量今年将达到4,000万台左右，高于去年的2,100万台。去年康宁在显示器业务方面的利润高达11亿美元，收入约为17亿美元，利润率为65%。

Needham的哈曼经计算后认为，该公司在LCD市场的占有率至少为60%，基于2006年收益的市盈率约为26倍。该公司的专利技术使其领先于竞争对手。在竞争对手中，旭硝子公司(AsahiGlassCo.)的预期收益市盈率为23倍，日本电气硝子(NipponElectricGlassCo.)为22倍，HoyaCorp.的子公司NHTechno的市盈率为27倍。

哈曼说，康宁25年来一直在完善平板显示器玻璃的制造工艺，竞争对手需要付出巨大的投资才能赶上。通过在部分技术上投入巨资，康宁从一开始就凭借高产量成为成本最低的生产商，以此进入新的市场。

上个月，康宁公司宣布找到了在LCD面板中消除砷等重金属的方法。该公司希望这会有利于其保持竞争优势。

康宁并未将未来完全寄托在LCD上面。公司的下一个重头戏是触媒转换器。2001年康宁投资3亿美元兴建工厂，而距离欧洲和美国要求卡车降低柴油排放的规定生效至少还有6年。